苹果财报解读:高速增长神话已经破灭

                               
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苹果两年来利润走势图

                               
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苹果营收走势图

　　虽然净利润没有出现近10年来的首次下滑，但苹果交出的2013财年第一季度业绩还是为苹果的高速增长划上了一个句号。不可否认，苹果仍然是全球最能盈利的科技公司，但创新乏力已经让这家公司的前景充满疑云。
　　高速增长神话破灭
　　苹果第一财季营收为545.12亿美元，高于去年同期的463.33亿美元，同比增长17%，创下历史最高纪录；净利润为130.78亿美元，比去年同期的130.64亿美元增长0.1%，同样创下历史最高纪录。
　　单纯从数字来看这仍然是一份了不起的业绩，但是对比苹果此前的业绩表现，苹果的高速增长神话已经破灭。
　　首先，净利润增速创下10年新低。自2003年以来，苹果每个季度的利润基本上都保持了同比增长超过10%的记录，但是最新的一个季度却只有0.1%的增长，创下近10年来的最新增速。
　　其次，营收速度创下4年新低。最新一个财季，苹果营收545亿美元，同比增长17%，这没有达到分析师增长18%的预期，创新自2009年以来最低的增长速度。此前的十几个季度里，苹果营收同比增速最低为23%。
　　苹果出现如此低速增长，与产品的创新乏力有关。自出任苹果CEO一年半之后，蒂姆·库克(Tim Cook)加快了苹果推出新产品的速度，在去年的第四季度(自然季)甚至大幅更新了苹果的全部产品线。但是与当年苹果iPhone 3GS升级到iPhone 4相比，苹果近两年来的产品只能说是“增量”创新，已经很难再得到外界一致的赞美，也很难刺激消费者做出购买。
　　此外，苹果的产品制造成本正在上升，来自三星的竞争日趋激烈，而智能手机市场整体的增长则开始放缓，也已经对苹果的盈利构成了威胁。
　　iPhone依赖症
　　一直以来，iPhone业务都是苹果业绩的主要支柱，有分析称苹果很可能几乎有三分之二的利润来自于iPhone。在最新的财报中，iPhone营收仍然可以占到整体营收的56%，但相信随着制造成本的提高以及竞争加剧，iPhone业务净利润已经出现很大下滑，从而拖累了整个季度的业绩表现。
　　过于依赖iPhone已经成为苹果的软肋，但更加不妙的消息是，iPhone 5可能销量不佳。据日本《产经新闻》以及美国《华尔街日报》的报道，苹果在亚洲供应商那里大幅度削减了未来几个月的LCD屏幕及其他元件的订单。
　　同时，一些分析师已经调降了对苹果的预期，出于各种不同的理由不那么看好iPhone的销售前景。
　　美林分析师克雷格(Scott Craig)在研究报告当中写道，对于iPhone而言，2013年上半年将是一段不那么理想的时间，理由是“美国和欧洲消费者需求减弱以及智能手机竞争强化都将造成巨大的变数”。
　　Nomura Research分析师杰弗里(Stuart Jeffrey)也调降了苹果2013和2014财年的表现预期，理由是iPhone 5的销售预计将不甚理想，而且公司的利润率也将缩水。
　　市场上日前传出苹果可能在未来研发更为廉价的iPhone产品，如果苹果真的这么做了，廉价iPhone必然将成为巨大的营收创造来源，但是公司的利润率却很可能因此受到打压。
　　Mac销量意外下滑
　　最新的苹果财报中，Mac销量出现100多万台的下滑，相信仍然是个不小的意外。对比苹果过去几个季度的表现，Mac产品线一直呈现上涨趋势，而最新的下滑可能表明，消费者更加青睐iPad等移动产品。
　　实际上，在过去一个季度里，苹果iPad表现不俗。苹果财报显示，iPad销售量为2286万台，比去年同期的1543.4万台增长48%，创下历史新高；营收为106.74亿美元，比去年同期的87.69亿美元增长22%。
　　大中华地区成为突出亮点
　　在最新的财报中，大中华区地区的业绩成为了毫无疑问的亮点。同时，这也是苹果首次在财报中单独发布大中华区营收数据。
　　在过去的一个季度中，大中华区营收为68.30亿美元，比去年同期的40.80亿美元增长67%，仍然保持着超高速发展。大中华地区的营收已经占到苹果全球营收的12.5%，同比之下，美国市场的营收占到苹果总体营收的37%。
　　很明显，苹果大中华区的营收主要贡献是中国内地市场，这已经成长为仅次于美国的第二大单一市场。库克日前接受新浪科技采访时称表示，“在不远的将来，中国会成为苹果最大的市场。”
　　库克已经多次来到中国，可见苹果对于这个市场的重视程度。可以预见，大中华区的业绩将会持续成为苹果财报的最大亮点，推动苹果维持增长。
　　股价或将持续走低
　　由于最新的财报以及第二财季业绩展望不及预期，苹果股价在周三盘后一度大跌10%。如果不能快速推出革命性的新产品，苹果股价很可能持续走低。
　　自9月份以来，苹果股价已下跌近30%，市值缩水约1900亿美元。苹果股价在本次财报发布前，一直徘徊在500美元左右，而一些分析师也给出了700多美元的目标价格，但苹果这一次没有超出预期。
　　从基本面来看，苹果公司仍具有领先的创新能力和增长潜力，但是必须超出预期，苹果才能重新获得市场的推崇。没办法，因为它是苹果。（罗亮）