大富科技被掏空之路

　　半数利润被大股东分红拿走 现金流紧张向超募要钱
　　本报记者 张学光 北京报道
　　对于创业板公司来说，现金分红是否越多越好？
　　在目前创业板的355家公司当中，大富科技(300134)的分红最为慷慨，2011年刚刚上市不满一年，公司就拿出了当期利润的77%分给了股东。这其中，作为公司实际控制人的孙尚传则是此次大比例现金分红的最大受益者，根据估算，孙尚传夫妇总计从大富科技分得1.94亿元的现金红利。
　　然而，就在公司将当年赚取的近八成利润分配给股东的同时，另一方面却开始因为现金流紧张向超募资金要钱，而在此次分红之后，公司业绩也开始一蹶不振，公司高管纷纷出走，股价连续暴跌。
　　事实上，当投资者都在关注创业板控制人因大比例持股而一夜暴富的时候，却忽视了一些上市公司在大比例现金分红的掩饰下，主要股东借机高额获利，这些通过股权分红的真金白银，远比股票市值的纸上财富来得更现实。
　　蹊跷的高比例分红
　　11月29日，大富科技有2748万股限售股解禁，作为公司上市前引进的最后一批战略投资者，三名股东的股权在被锁定了两年之后终于得以解禁。
　　然而这些机构投资者的收益却并不高。三年前，天津博信投资、深圳福海银涛创业投资和深圳龙城物业三家公司作为机构投资者参与大富科技的增资扩股，当时以每股14.17元的价格分别认购了公司6%、2.95%和2.5%的股权；然而三年后等到解禁时，公司当天的股票的开盘价只有16.75元(复权)，三家机构三年下来的投资收益率只有18.2%。
　　除去这部分股票市值的溢价收益，三家机构的另外一部分收益则来自于大富科技在过去两年间的大比例现金分红，总计这为其带来了17.6%的收益。
　　而这要得益于大富科技的连续大比例现金分红。
　　从2010年10月26日登陆创业板以来，大富科技分别在第二年的3月份和9月份连续两次分红，其中现金分红分别为每10股12元和每10股6.3元，折合下来每股现金分红1.83元。
　　如果以当时大富科技总股本1.6亿股计算，当年公司总计拿出了近2.93亿元现金进行分红，而可以对比的是，公司在2010年和2011年上半年两期赚取的归属母公司所有者的净利润只有3.81亿元。
　　估算下来，大富科技当时把77%的可分配利润分给了股东。
　　其实，对于这一高比例分红，也并不是所有股东都赞同。在2011年2月18日举行的公司股东大会上，大部分议案都得到全票通过，唯独只有这份《2010年度利润分配预案》未获得全票通过，其中有0.0247%的股东表示反对，0.0003%的股东投了弃权票。
　　对于此次分红方案，公司的三名独立董事没有任何异议。而此间，已有市场人士对于公司的独立董事提出质疑，认为公司三名独立董事2010年和2011年每年从公司领取20万元的薪酬，是整个创业板公司当中最多的，却从未对公司的议案提出过反对或弃权，而作为独立董事之一的谭建荣，竟然一次都没有出席过2011年召开的4次股东大会。
　　12月21日，记者就此联系现任浙江大学机械工程系主任的谭建荣，但是其拒绝回应此事。
　　至于这仅有的0.0247%股东为何反对公司的高比例分红，目前已不得而知。然而不难发现，公司这一高比例分红背后，获得收益最大的将是公司实际控制人孙尚传夫妇。
　　在大富科技的股权结构当中，孙尚传通过大股东大富配天投资间接持有上市公司50.5%的股权，直接持有上市公司11.25%的股权，此外还通过其妻子刘伟所掌控的大贵投资、大智投资和大勇投资合计持有上市公司4.63%的股权，这样算下来，孙尚传夫妇总计持有大富科技66.38%的股权。
　　正是由于孙尚传夫妇持有上市公司近三分之二的股权，因此在当期的分红当中，其总计分得2.93亿元现金当中的1.94亿元。
　　超募资金
　　补充流动资金
　　将公司每年赚取的大部分利润都分给股东，看上去并不缺钱的大富科技事实上并非如此。
　　就在2010年10月26日大富科技上市的当天，公司董事会就决议从10.6亿元的超募资金当中拿出8346.8万元偿还银行贷款，12653.2万元用于永久性补充流动资金。这2.1亿元超募资金已经是大富科技能够支取的最高限额了，因为按照超募资金的使用规定，“超募资金用于永久补充流动资金和归还银行贷款的金额，每12个月内累计不得超过超募资金总额的20%。”
　　紧接着在2011年的10月24日，刚刚期满12个月之后公司再次通过董事会决议，计划从超募资金账户当中支取2.1亿元，用于偿还银行贷款以及补充流动资金。
　　显然，当公司把大笔的利润分配给大股东的同时，另一方面却又将投资者给予公司的超募资金转入到公司账上。
　　就在实际控制人孙尚传的个人资产因分红获利的同时，公司的小股东正在承受着股票市值的持续缩水。截至12月20日，公司股价报收于16.28元，较两年前上市时每股49.5元的发行价跌去了三分之二。
　　伴随着公司股价一路下跌的，是公司在这两年时间当中，业务规模大肆扩张和业绩的持续下滑。据刚刚公布的三季报数据显示，公司的净利润首次出现了4023万元的亏损。而对于公司业绩持续下滑的原因，归根结底是公司产品的市场竞争力下降，其中主导产品射频器件的毛利率已经从上市时的46.69%下滑至目前的25.06%。
　　值得注意的是，公司从今年二季度开始再次陷入到财务紧张状态，截止到三季度末，公司账面上的短期借款激增到3.14亿元，同比增长了225%。
　　就在上市公司挣扎在盈亏边缘的时候，控制人孙尚传似乎已经另有图谋。根据大富科技披露的信息显示，孙尚传此前已经通过大股东深圳大富配天投资抵押了6061万股进行股权质押融资，根据深圳一家电子类上市公司董秘的测算，这笔股权质押融资约为2亿元左右。
　　控制人如此大额的套现，究竟有何用途？截至记者发稿时，尚未收到大富科技方面的回应。
　　而值得注意的是，大富科技在权力方面的集中化越来越高。12月24日，大富科技第一届董事会即将到期，按照新的《公司章程》，公司新任董事会成员将由目前的9名缩减至5名，除去2名独立董事之外，非独立董事只有3人，而除去实际控制人之外，其他股东当中能够有权推举董事的就只有天津博信投资中心一个股东。