学而思三季度业绩增速趋缓：“禁奥令”施压
有业内人士称，部分培训机构目前已将奥数班冠以“兴趣班”、“数学思维班”等，依旧在变相开展业务
马可佳 叶啸
“家长您好，您的孩子需要报什么班？”寒假将至，北京各大培训机构的咨询热线变得火热起来。
然而过去的2012年，在国外做空机构的运作下，中概股中的教育板块可谓哀鸿一片，学而思股价已经跌下10美元。学而思最新公布的三季报显示，截至2012年11月30日，学而思第三财季净营收同比增20.3%，至4890万美元，增速低于第二财季(32.3%)和第一财季(48.4%)。
“学而思第三财季营收增速下滑，可能与去年8月北京市的奥数新政有关。在各类民营教育机构中，学而思和巨人在奥数方面占比较大。”北京一位民办教育业内人士告诉《第一财经日报》。据学而思招股书，其在北京的教学点比重占全部的七成以上。
对此说法，学而思方面并未反对。“政策多少都有影响。”一位学而思相关负责人如是表示。
业绩增速放缓
“事实上，禁奥令对北京教学点的影响最大。”上述业内人士分析称，由于近年来北京常住人口急剧增长，但相应的重点中小学数量并未显著增加。在这种情况下，奥数成绩就成了重点学校选择生源的重点考量因素之一。奥数班也因此被很多家长称为“占坑班”，所谓一个萝卜一个坑，只有学了奥数，才有希望让孩子在重点小学、重点中学、重点大学的路上亮起绿灯。
基于此，2012年8月28日，北京市教委于开学在即之时召开紧急会议，要求全市取消与奥数有关的培训与考试。
这对以奥数班为重要业务之一的学而思打击是巨大的。学而思招股说明书显示，学而思在北京的教学点比重占其全部教学点的七成以上，在学而思分布于全国的109个教学点和87个服务中心中，仅北京一地的教学点就达到了80家，服务中心61个。此外，招股说明书还显示，在学而思最主要的三类业务小班、智康1对1课程和网校中，奥数课程都有一席之地。这也是导致学而思2012年第三季度业绩增速放缓的直接原因。
对于“禁奥令”2012年10月份学而思董事长兼CEO张邦鑫就曾公开表示，“根据北京市教育委员会通过的新政策，从秋季学期开始，我们对北京市小学数学课程进行了调整。预计这种调整对未来Q3、Q4学员量将造成短期影响。”
除了禁奥令，刚刚过去的2012年，教育行业在资本市场的表现也不尽如人意，整个行业弥漫着悲观的情绪。
换“马甲”求生
“承受压力”“责任”“委屈”“坚持”。这些词在张邦鑫的新年致辞里一再被提及，充分说明去年学而思的发展状态。
而对于“禁奥令”带来的影响，学而思则极少提及。“学而思不解释，是因为面对政策问题，确实不方便说什么。”一位业内人士分析称。
另有业内人士介绍，目前包括学而思和巨人在内，奥数班已被冠以“兴趣班”、“数学思维班”等，依旧在变相开展业务。而这也有望助推学而思2012年第四财季业绩增速回升。
“重点学校资源依旧稀缺，家长的需求依旧在，所以尽管政策限制奥数班，但家长仍有此类需求。”上述人士告诉记者，政策禁止但需求旺盛，是此类课外辅导班依旧存在的主要原因。“政策层面不从根源解决是治标不治本。”
而对于学而思未来业绩走势，该人士认为，教育行业从长远来看仍具有高增长的特性，但也应该警惕政策收严带来的风险。
或正因为有这样的底气。张邦鑫在此前内部会议中称，“这是行业发展的重大利好。前几年整个行业成长太快，过于浮躁，价值回归有利于长期健康的发展。未来几年行业将会进入平稳增长期，我们既要练好内功，又要敢于放下既得利益。”
学而思在季报发布后股价大幅下跌，盘中最大跌幅7.3%至8.61美元/ADS；截至收盘跌4.95%至8.83美元/ADS。
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